Coinbase获批上市,币圈交易所回归传统市场

2021-03-02 15:10:15

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2月25日CoinBase正式美国SEC递交了上市申请书,计划在美国纳斯达克精选市场直接上市,股票代码为“COIN”,这很有趣,大家一看都知道,这就是“货币”的意思,看起来有点狂妄,好听点叫自信,CoinBase就代表“币”吗?估计其它大交易所都不会服气。但不管如何,CoinBase身处美国这个全球最强大的金融市场,这让它很占便宜。

CoinBase的股权通证已经上线了FTX交易所,目前价格为408美元,总发行量2.5亿股,所以总估值高达1020亿美元,如果上市成功,按照2020年的利润3.22亿美元计算,意味着市盈率直接来到316倍。这种市盈率传统产业看到会羡慕嫉妒恨到口水流下来。当然,由于2021年是大牛市,基本上第一季度就比得上2020年全年,蓝调预估CoinBase在2021年的利润应该会超过10亿美元,所以如果以2021年业绩来预估,市盈率大概会在100倍左右,虽然还是很高,但对于一个当代最耀眼的新兴产业赛道的企业来说,还说得过去。

为了上市,CoinBase在其申请书等文件中披露了大量以前的机密财务数据,财经界的兴趣点主要在观察这家企业的财务和发展状况。但对于币民来说,自然还是关注一些可能会影响币圈行情的数据和变迁趋势。蓝调本文总结了几点个人认为最关键的。

1、Coinbase今年第一季度交易量预计将达到3626亿美元,是2020年第四季度的四倍,由此预估产生约24.4亿美元的手续费收入。对比一下,在2020年全年,其加密币交易量为1930亿美元,这个数据已经比2019年增长了141.7%。由此可见,美国加密币市场的膨胀多么迅速,从2019到2021年,客户数量几乎是以几何级在增长。今年一季度预计交易量就几乎能够达到2020年的全部交易量的2倍,这是何等的增速!美国加密币市场正如同当年的互联网一样,呈现“大爆炸”的状态。显然,这几年美国市场的增长将远远超过中国市场。火币等以国内客户为主的交易所相对处于与Coinbase竞争的不利环境,也许全球化的币安要相对好一些。这充分说明加密币的市场主要在往美国迁移,未来行情主要随着美国市场的波动而波动。

2、Coinbase代客户持币资产大幅增长,但其实自己持有加密币资产的规模小得可怜。2020年底代客持币资产总价值为903亿美元,其中加密币为868亿美元,较2019年增长432.2%,加密币部分占全球加密币总市值11%。但它自己的资产呢?Coinbase持有的加密资产总价值仅为1.879亿美元(总成本为6230万美元),其中BTC价值占比为69%(约4550枚),所以完全是为了运营需要持有的,此前其管理层根本没有持币的意愿。据说他们的管理层赚得手续费用后,基本都马上换成美元。蓝调反正无语,不知道这这是因为规避合规风险吗?作为一个加密币最前线的交易所和理论上对加密币潜力有最充分了解的从业者们,从财务管理和加密币价值发展的角度,这简直就是一帮蠢材,蓝调估计币安等3大所自己持有的比特币恐怕不少于10万枚,至少也有几万枚,未来价值至少数十亿甚至上百亿美元。难怪Coinbase要上市呢,赶紧赚美国股民的钱去吧,在加密币圈简直丢死人了。

3、Coinbase的数据验证了美国机构已经成为加密币市场的主角。2020年第四季度交易中零售用户交易量占比仅为36%,而机构用户占比为64%。对比一下2018年第一季度的交易,其零售用户交易量占比为80%,而机构用户占比仅为20%。从过去的20%到现在的64%,基础完全改变了,今后的比特币市场,就是机构扎堆的“混庄”结构了。

对Coinbase的数据研究下来,结合现在区块链的发展,蓝调有2点感触:

1、美国币圈的币民一直很有创新力,例如在Defi的各种玩法上创造出无数项目,这是美国一贯的创新优势。但美国的企业现在真的有点问题,像这个Coinbase就是一门心思的就是奔着上市,基础搞得不错,但在业务和其它方面都显得保守而缺乏创新,例如近期币安的BSC智能链和火币的HECO生态链都搞得风生水起,很多项目借此一飞冲天。相对而言,Coinbase基本上是以太坊链一统天下。从项目平台的角度,如果不是美国本土市场的优势加成,蓝调觉得Coinbase根本搞不过3大所。

2、Coinbase的保守还表现在投资上,这个美国第一的加密币平台,过去累计投资100多家公司,但总金额只有2614万美元,平均单笔投资则只有不到26万美元,凭借Coinbase的良好声誉,当下又处于空前的大牛市,这些投资如果出售自然可以大赚一笔,不对,相对上市后的股票市值,也只能说是小赚一笔了。但如果熊市到来,如此小规模的投资,这些项目有多少能够生存下来呢?以币安为例,写文时间仓促,蓝调没有去查币安等的投资数据,但凭印象也知道币安对外投资的规模是远远超过Coinbase的,记得币安的一个孵化基金,“Binance Labs”投资规模就达到了10亿美元。

所以有句古话,“时也势也命也”,Coinbase综合来看做得并不算出色,其管理经营和开拓进取方面可商榷的很多,但“风口上猪也能飞起来”,它是美国最大的加密交易所有着充分的先发优势,而美国市场已经成为全球最重要规模最大的加密币交易市场,当下有着两条就够了。当然,长期而言,终究还要看平台业务、投资、布局等的综合发展,未来并不是没有风险。就它上市而言,中国币民的期待也无非是美国市场能好好地炒作一把Coinbase,从而带动加密币市场的行情,带动美国股民部分转向投资加密币市场。

   
发稿时主流币价 :
BTC312870
ETH9964.11
EOS23.2732

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