秀才说:高频交易与金融危机的形成

原创

2020-03-24 21:20:23

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美股周一再次熔断,这已经是近两周以来的第5次,其频率之高到了令人发指的阶段。那除了疫情影响下的恐慌蔓延、美股长期牛市下的泡沫堆积,以及石油危机和美国救市政策外,是否还存在其他可能呢?高频交易机制或许就是那个被市场所遗漏的重要因素。让我们先来看一个真实案例:

2010年6月5日,14点40分至14点45分,道指、标普500指数在5分钟内的跌幅均超过5%,随后股指出现快速V型反转,道指当日跌幅3.2%,标普500下跌3.24%。当天共有160只ETF基金最低价近乎于零,在指数快速下跌过程中,一些股票价格严重背离基本面。

“6.5闪电崩盘”事件的起因是一家交易机构的计算机自动执行卖出指令,触发了41亿美元的卖单,引发恐慌,进一步引发侵略性高频交易者的跟踪卖出。高频交易在此次事件中的助推作用主要体现在:

隐藏了流动性危机。表面成交量很大,但实际买盘很少。当下跌幅度和速度超过所设计的交易模型时,交易商会自动退出市场,导致买方交易量迅速枯竭。

高频交易指令加速市场下跌。高频交易会设计止损线自动快速交易,只要触发止损,则大量卖出并触发更多高频交易产品的止损线,产生多米诺骨牌效应,恶性循环下加速市场下跌。

大单交易加速危机发生。此次事件中所执行的价值41亿的卖单,在高频交易模型下20分钟内就会全部完成,而采用人工下单时则需要5个小时。超级大单的卖出使市场迅速崩盘。

高频交易是量化投资的重要交易方式。是利用现代数学、统计学方法,从大量历史数据中发现能够具有超额收益的各种“大概率”策略,并严格按照既定策略所构建的数量化模型来投资,追求稳定、可持续、超越市场平均的超额收益。

由于高频交易过度依赖于复杂的计算机程序,所具有的巨大风险大致有四种:

模型风险。指交易中所选用的数学模型不完善或存在错误,造成投资策略执行过程中的亏损;

技术风险。指高频交易系统存在缺陷或故障,导致交易错误的风险;

人为操作风险。由于操作人员失误或疏忽而导致的风险;

系统性风险。由于金融市场存在关联性和传导性,同质化的高频交易策略容易带来市场波动。

到这里,是不是就很清晰了?由于突发事件引发市场暴跌,且由于深远的潜在影响预期,导致市场情绪迅速恶化,恐慌性的集中抛盘打压股指快速走低,当第一个高频交易止损位被触发后,就会引起连锁反应,并最终形成席卷整个金融市场的整体性下跌风暴。可以说高频交易具有超强的助涨杀跌能力,这无疑是近期美股频繁熔断的重要原因。

那高频交易对币圈有影响吗?

当外部市场形成死亡螺旋式下跌时,交易者们被瞬间的惨状所震惊,在趋吉避凶的本能反应下,会将高风险资产兑换成现金,以备不时之需;并在出现价格踩踏后,加快资金抽离速度。这就是数字资产在短时间内价格斩半的关键。

理论上来说,高频交易适合所有金融投资品种,但现阶段的币圈市场不够稳定,难以建立起有效的交易模型,且资本大鳄并未真正进场,也缺乏合适的生存环境,所以目前并未有成功的案例出现。但随着数字货币市场的进一步完善,以及传统资本进入渠道的打开,高频交易也必将覆盖币圈。

   
发稿时主流币价 :
BTC47360.9
ETH981.456
EOS16.4962

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